denkfaul.de - Meinung

Geldentwertung und Geldaufwertung, Inflation und Deflation, Bananen und Hyperinflation

nospam@example.com (Dennis) — Mon, 18 Mar 2013 10:00:00 +0100

Schönwetterbegriffswelten

Wenn Sie einen Menschen mit volkswirtschaftlichem Ausbildungshintergrund ansprechen, ist es gut möglich, dass er Ihnen sagt, dass das Wort Inflation für Teuerung steht und durch die Quantitätsgleichung beschrieben wird: M × V = P × T, oder anders gesagt: Das Produkt aus der Geldmenge M und ihrer Umlaufgeschwindigkeit V entspricht dem Produkt des Preisniveaus P und der Anzahl von Transaktionen (Käufen, Verkäufen) T.

Wir sind der Meinung, dass Inflation die Ausweitung der Geldmenge bezeichnet und lediglich dem Begriff Teuerungsrate das Recht zugebilligt werden darf, die Geschwindigkeit von Preissteigerungen zu bezeichnen. Die Quantitätsgleichung selbst legt zwar nahe, "in normalen Zeiten" die Inflation mit der Teuerung gleichzusetzen. Aber das bedeutet nicht, dass diese Gleichsetzung in nicht mehr ganz so "normalen Zeiten" nicht wieder außer Kraft gesetzt werden muss.

Natürlich befindet sich die Inflation in guter Gesellschaft. Auch zwischen den Begriffen Kapital und Vermögen wird oft nicht sauber unterschieden.

Jenseits der Quantitätsgleichung

Was kaum jemand in Betracht zieht ist Geldentwertung ohne Teuerung. Sie ist allerorten zu beobachten. Ob nun billigeres Fleisch unzulässig untergemengt wird oder an hochpreisigen Beratungstelefonen Menschen ohne erwartungsgerechten Erfahrungshintergrund bzw. Auffassungsgabe eingesetzt werden, und ganz gleich, ob es sich juristisch gesehen um Betrug handelt oder nicht: Sie erhalten weniger für Ihr Geld, als Sie aufgrund Ihres Erfahrungsschatzes erwartet haben. Dies ist eine Form der Teuerung.

Freilich: Das DESTATIS betrachtet Änderungen an Produkteigenschaften unter dem Schlagwort der Innovation in Form hedonischer Preise. Betrug bleibt hierbei aber selbstverständlich unberücksichtigt.

Betrug

Und Betrug gibt es genug. Zu beachten dabei: Neben den oben erwähnten, geldentwertenden Handlungen und Betrügereien gibt es auch solche mit deflationären Effekten. Besonders die Schneeballsysteme sind hier zu nennen, die ausgewiesenes Vermögen schlicht vernichten.

Es ist wichtig zu verstehen, dass beiderlei Effekte erst mach einiger Zeit Auswirkungen auf Preise und Wirtschaft haben. Betrügereien müssen erst aufgedeckt werden. Über schlechte Angebote muss man informiert sein um sie zu meiden; zudem beschneiden Marktentwicklungen ganzer Branchen bisweilen die Wahlmöglichkeiten der Konsumenten. Und flasch ausgewiesene Vermögen, die für den Ruhestand gedacht waren, entfalten ihre Wirkung ebenfalls sehr spät.

Bananen

Was zurzeit im Zusammenhang mit Zypern geschieht, spottet ja jeder Beschreibung. Einer der wichtigsten Finanzminister der Eurozone, Wolfgang Schäuble, meint, er sei nicht für die (zweifelsfrei ebenso absurde wie rechtswidrige) Regelung mitverantwortlich, derzufolge von allen zyprischen Bamnkguthaben ein gewisser Prozentsatz einbehalten werden solle. Die EZB möchte das aber auch nicht vorgeschlagen haben. Es ist wohl auch schlicht vergessen worden, dass Menschen auch dann Guthaben auf ihren Konten haben, wenn sie einen kleinen Kredit in Anspruch genommen haben. Die werden dann gleich doppelt zur Kasse gebeten.

Und der deutsche Qualitätsjournalismus glänzt wieder mit Peinlichkeiten. Bei Spiegel Online tut man sich schwer, zwischen der Europäischen Union und der Eurozone oder gar der Troika zu unterscheiden, und schreibt munter, "die EU" habe die Zwangsabgabe in Zypern beschlossen. Im Handelsblatt darf Ruth Berschens (neben anderen Dingen, die uns erschauern lassen) schreiben, dass "in Zypern die EU nun vor[führt], wie man eigene gesetzliche Vorschriften ganz legal umgeht".

Es ist uns nicht erklärlich, wie jemand noch die Auffassung vertreten kann, die Krisenbewältigung in der Eurozone (und, seien wir mal nicht engstirnig, der EU) folge einem Konzept. Es sieht vielmehr danach aus, dass das Bananen-Prinzip nach seiner erfolgreichen Erprobung in der WIrtschaft konsequent in der Politik umgesetzt wird: Die politische Entscheidung reift bei den Bürgern.

Es ist nicht nur die Verletzung der Einlagensicherungs-Obergrenze, die hier zu Vertrauensverlust führt.

Vertrauen

Und damit schlagen wir den Bogen zurück dur Volkswirtschaft und ihren Lehren.

Die Quantitätsgleichung sagt nichts über Menschen.

Aber es sind Menschen, die Preise festlegen und zahlen.

Eine Hyperinflation ist ohne Vertrauensverlust nicht möglich.

Denken Sie gut.

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Bis zur brüderlichen Sonne, und noch viel weiter!

nospam@example.com (Dennis) — Thu, 06 Dec 2012 10:00:00 +0100

Was soll man noch sagen.

Da wird immer noch diskutiert, ob denn Griechenland ein Problem darstelle, und Japan und die USA (und gelegfentlich auch Großbritannien) sollten doch zuerst ihre eigenen Schulden betrachten.

Dabei sollten doch diejenigen, die das behaupten, erst einmal die unterschiedlichen Strickmuster der jeweiligen Schuldenstrukturen untersuchen, bevor sie sich zu solchen Äußerungen hinreißen lassen.

Heute war in einem Online-Videokommentar zu hören, dass zu bedenken sei, dass 600 der 730 Millionen, die an Griechenland fließen sollen, aus Zentralbank-Gewinnen stammten. Unter anderem deshalb sei jegliche Empörung unangebracht.

Ach. Wenn doch nur verstanden würde, was das bedeutet.

Einerseits begegnen wir hier der Illusion des mehrfach vorhandenen Kapitals. Ein gängiges Phänomen, aber nicht hilfreich. Die Bundesbank führt den größten Teil ihrer Gewinne in die deutsche Staatskasse zurück. Wenn sie also Geld direkt nach Griechenland transferiert, wird ihr Gewinn um genau diesen Betrag geschmälert, und er entlastet daher nicht mehr den Staatshaushalt Deutschlands.

An dieser Stelle scheint noch ein moralisches Argument Einzug zu halten. Die Zentralbank erwirtschafte diese Gewinne mit griechischen Staatsanleihen, daher sei es richtig, dass dieses Geld Griechenland zur Verfügung gestellt werde.

Das klingt im ersten Moment plausibel, ist aber heikel.

Einerseits steht hier den Gewinnen auch ein Risiko gegenüber. Es wird immerhin ein Schuldenschnitt diskutiert (und da er unausweichlich ist, wird er auch kommen, aber nicht vor der Bundestagswahl, und womöglich sogar erst in einigen Jahren). Nur weil eine Zentralbank mit einer Investition heute Gewinn erwirtschaftet, heißt das noch lang nicht, dass sie morgen damit Gewinn erwirtschaftet oder alle ihre Investitionen rantabel sind. Die Zentralbanken tätigen Investitionen momentan primär zur Stützung des Systems, koste es was es wolle. Und obgleich sie damit zugleich die Rentabilität ihrer eigenen Investitionen (durch den impliziten Beitrag zum Systemerhalt) stützen, bedeutet das noch lang nicht, dass sie diese garantieren können.

Und hier schließt sich der Kreis zum offenbar völlig unverstandenen Thema der Unabhängigkeit der Zentralbanken (und im weiteren Sinne des privaten Bankensektors) sowie der strukturellen Beschaffenheit der Verschuldungssituation.

Das Argument, mit griechischen Staatsanleihen erwirtschaftete Gewinne müssten zur Rettung Griechenlands eingesetzt werden, klingt solidarisch und wirkt moralisch unantastbar. Es ist dennoch ein Puzzleteil auf dem Weg zum Kollaps der Eurozone.

Denn wenn dieses Denken um sich greift, werden Marktmechanismen außer Kraft gesetzt, die man vielleicht anprangern mag, die das System aber momentan am Leben halten.

Es kann nicht oft genug darauf hingewiesen werden, dass die Eurozone das größte Bankensystem der Welt bildet, in dem sich jedoch zwei Drittel aller Verbindlichkeiten auf Partner innerhalb der Eurozone selbst beziehen. Rein theoretisch könnten also zwei Drittel der gesamten Verschuldung gegeneinander aufgerechnet werden.

Wenn das für Sie großartig klingt, dann wissen Sie nicht, wie unser Geldsystem funktioniert. Würde diese gegenseitige Aufrechnung von Schulden in der Eurozone durchgeführt, wäre eine gewaltige Implosion die Folge, ein deflationärer Schock von unvorstellbarem Ausmaß. Denn Geld in unserem Finanzsystem ist zum allergrößten Teil Giralgeld und also durch Verschuldung und deren Hebelung entstanden. Dieser Schock müsste durch Bereitstellung einer gigantischen Menge von Liquidität kompensiert werden. Das Problem hierbei: Der Erlass von Schulden entspricht dem Verzicht auf zukünftige Leistungen.

Sie sehen schon: Die Verschuldungssituation in der Eurozone entspricht einer Situation, in der die Eurozone von sich selbst für die Zukunft ein unrealistisches Wachstum erwartet. Halten Sie Ausschau nach der nächsten Blase? Entspannen Sie sich. Wahrscheinlich befinden Sie sich mittendrin.

Übrigens wäre diese gegenseitige Aufrechnung der Schulden natürlich nur möglich, wenn die Trennung zwischen Staatshaushalt, Zentralbanken und Bankensystem bei dieser Aufrechnung missachtet würden.

Und jetzt denken Sie von diesem Punkt aus zurück.

Genau. Mit jedem Markteingriff, mit jeder Kontrolle über den Wert oder die Handelbarkeit von Staatsanleihen, mit jedem weiteren Zusammenrücken von Staaten und Zentralbanken, mit jeder weiteren Kontrolle der Banken, mit jeder Bestrafung der Investition in Wertpapiere, mit jeder Zinssatz-Manipulation, mit jeder Etablierung von vermeintlich solidarischen aber die Marktkräfte kurzschließenden Ansätzen... wird jede dieser Trennmauern ein Stück weit überwunden.

Sind wir Zeugen einer schrittweisen Umgestaltung des Finanzsystems der Eurozone, mit der versucht werden soll, die Blase Stück für Stück inflationär zu kitten? Sind sich die Akteure bewusst, dass sie hierdurch langfristig eine ganz andere Webart für die Eurozone erschaffen? Liegt dies in ihrer Absicht oder handeln sie nur nach bestem eigenem Vermögen, um das jeweils schlimmste Symptom zu behandeln?

Auf dem Journalistenblog einer deutschen Veröffentlichung stand gestern zu lesen, die Zukunft Deutschlands liege in einer "Stärkung" (weiteren Deregulierung) des Dienstleistungssektors; hierdurch entstünden besser bezahlte Dienstleistungsjobs; dadurch würden Industriejobs an Attraktivität verlieren und Deutschland könne so seinen Handelsbilanzüberschuss schneller zurückfahren.

Da fällt sachliche Kritik schon schwer. Aber ebenso schwer fällt es, nicht zu glauben, dass es sich hier um Propaganda handelt. Zu gut fügt sich das Puzzleteil ins Gesamtbild. Weiterer Abbau der produktiven Jobs in Deutschland, mehr kreditfinanzierter Konsum und (sozusagen: endlich!) Schaffung einer deutschlandweiten Blase: Das wäre ganu das, was den heiklen Zustand der Eurozonen-Blase ein wenig in eine Richtung verschieben würde, in der sie ein bisschen länger Bestand haben könnte.

Richtet sich dieser Artikel gegen die Zahlung von 730 Millionen Euro an Griechenland?

Nein. Er richtet sich dagegen, dass behauptet wird, 600 Millionen davon kämen nicht aus der Staatskasse (das tun sie nämlich unterm Strich doch) und Gewinne mit griechsicehn Anleihen unterlägen einer besonderen Moral (das sollten sie besser nicht, wenn wir keinen Zerfall der Märkte erleben wollen).

Abgesehen davon: Wenn das alles so einfach wäre, dann könnte sich Griechenland ja durch die Schafrfung einer Finanzagentur, die auf die eigenen Anleihen spekuliert, selbst sanieren. Und die wankenden Banken ebenso.

Aber denken Sie ruhig, was Sie wollen.

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Endlich Schluss mit dem wohlklimatisierten Herbst: Ben Shalom Bernanke ist wiedergewählt

nospam@example.com (Dennis) — Wed, 07 Nov 2012 08:06:25 +0100

Es ist anstrengend und ungesund, zu lang in klimatisierten Räumen zu verweilen. Dieser Herbst war ein klimatisierter Raum. Er hätte an sich heißlaufen sollen, wurde aber künstlich heruntergekühlt.

Das war ja kaum mehr auszuhalten. Erinnern Sie sich noch an den Troika-Bericht zur Lage Griechenlands? Im September wurden die Arbeiten begonnen, hieß es. An sich hätte er bei der üblichen Arbeitsgeschwindigkeit Anfang Oktober vorliegen können. Er werde für Ende Oktober erwartet, hieß es dann. In den letzten Tagen hieß es plötzlich, er werde für Anfang November erwartet. Zwischendurch ein paar Gerüchte um bereits beschlossene neue so genannte Hilfen für Griechenland. Die sollten allerdings auf ein Treuhandkonto ausgezahlt werden und nur so hoch sein wie die anstehenden Zinszahlungen. Welch ein Hohn, hier von Hilfen für Griechenland zu sprechen. Aber anscheinend ist bereits eine Gewöhnung diesbezüglich eingetreten. Und das Dementi aus Deutschland zum Thema hätte an sich dazu führen können, dass eine Diskussion aufflammt. Doch weit gefehlt: Die von der Klimaanlage gelieferte Luft enthielt wohl zu wenig Sauerstoff für eine Flamme.

Zwischenruf vom IWF, pardon, von Frau Lagarde: Die spanischen Banken würden gar nicht so viel Hilfe benötigen wie jeder befürchte. Dies sagte dieselbe Frau Lagarde, die sich bei einer Pressekonferenz der Eurogruppe am 8. Oktober angesichts einer unerwarteten Frage nicht nur leicht im Ton vergriff, sondern auch gar nicht wusste, dass ihr IWF kurz zuvor ein Papier veröffentlicht hatte, das die Treffsicherheit der Wachstumsprognosen anzweifelte.

Nun, wovon hängt der Kapitalbedarf der spanischen Banken ab? Davon, wie viele Kredite wirklich faul werden. Und dies wiederum hängt davon ab, ob Mieter ihre Miete zahlen, Urlauber einen Urlaub buchen, Kreditnehmer ihre Rate bedienen. Anders gesagt, von der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung.

Danke, Frau Lagarde, für Ihre unterhaltsame Wortmeldung.

Die Europäische Zentralbank hat ja unterdessen kundgetan, dass sie auch weiterhin massive Liquidität bereitstellen wird. Hierzu ist sie auch auf die US-Zentralbank Federal Reserve angewiesen, so ist das weltweite Finanzsystem nun einmal aufgebaut. Übrigens meldet die EZB per erstem Quartal 2012 gut 16 Billionen Euro in Vermögenswerten und gut 17 Billionen in Verbindlichkeiten. Ihre Bilanzsumme weist sie zugleich mit gut 3 Billionen Euro aus. Es gibt interessante Regeln dafür, was die EZB in ihre Bilanz aufnimmt und was nicht. Irritierend auch, dass die Verbindlichkeiten die Vermögenswerte übersteigen. Aber solche Freiheiten genießt eine Zentralbank nun einmal.

Und so hängt alles zusammen, und zwar am Termin der US-Wahl. Sicherlich wird, wie durch einen Zufall, nun der Troika-Bericht zu Griechenland auftauchen. Denn US-Präsident Obama wird, anders als sein Widersacher, Ben Shalom Bernanke erneut zum mächtigsten Mann der Welt, nämlich zum Chef der US-Zentralbank ernennen. Und letzterer wird unbegrenzt Liquidität bereitstellen. Auf die zählt die EZB ihrerseits, und das europäische Finanzsystem mit ihr. Ganz besonders, wenn etwas mit Griechenland schiefgehen sollte. Und wie bereits dargestellt, ist Europa sich bezüglich Griechenland noch nicht recht einig (und die Griechen selbst auch nicht).

Aber denken Sie ruhig, was Sie wollen.

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Zwei Wahrheiten über den Euro

nospam@example.com (Dennis) — Thu, 28 Jun 2012 20:00:00 +0200

Für einige Zeit sah es so aus, als hätten die etablierten Medien aufgeholt, als würden sie nicht mehr so weit hinterherhinken, als könne ihr Vokabular die Ereignisse beschreiben. Inzwischen haben die Geschehnisse die Medien ein weiteres Mal überrumpelt und es ist schwer, Sachverstand und Neutralität auszumachen.

Im Grunde ist das nicht überraschend. Medien können nur mit Werbepartnern überleben und müssen die Menschen erreichen. Nüchterne Analysen sind langweilig, besonders wenn an jeder Ecke etwas Anderes zu hören ist.

denkfaul.de wird immer noch werbefrei betrieben und bleibt der Wahrheitsfindung verschrieben. Wenn wir Unsinn schreiben, dann nur, weil wir ihn versehentlich glauben. Diskutieren Sie mit uns, wenn Sie anderer Ansicht sind.

Den folgenden zwei Wahrheiten über den Euro wird hierzulande viel zu wenig Aufmerksamkeit zuteil.

Der Wechselkurs EUR/USD

Der Wechselkurs zwischen dem Euro und dem US-Dollar korreliert seit einiger Zeit mit dem Verhältnis der Bilanzsummen der für die Währungen verantwortlichen Zentralbanken. Kleinere Änderungen erfolgen aufgrund anderer Faktoren, aber die übergeordneten Trends werden ganz offenkundig hiervon bestimmt.

Was noch nicht gut verstanden ist, ist der Grund hierfür. Eine der spannenden Fragen ist, welche Mechanismen vorher den Wechselkurs bestimmt haben, und warum sie nicht mehr bestimmend sind.

Was meinen Sie?

Die Eurozone ist insolvent und illiquide

Bei Anbeginn der Krise handelte es sich noch um eine Solvenzkrise, die unglücklicherweise mit Liquidität bekämpft wurde.

In der Eurozone hat sich die Krise inzwischen zu einer Solvenz- und Liquiditätskrise ausgeweitet.

Das ist dadurch belegt, dass die europäische Zentralbank kürzlich die Kriterien für eintauschbare Sicherheiten noch einmal gesenkt hat. Dies würde sie auf keinen Fall tun, wenn es im Eurosystem noch genügend Sicherheiten von nennenswerter Qualität gäbe.

Die Ursache hierfür hatten wir bereits dargelegt. Die Eurozone stellt das größte Bankensystem der Welt, in dem sich jedoch zwei Drittel aller Verbindlichkeiten auf Partner innerhalb der Eurozone selbst beziehen. Damit sieht sie sich naturgemäß der Gefahr einer selbstbezüglichen Abwärtsspirale gegenüber.

Was sonst noch war

Die Darstellungen darüber, dass Israel wegen der möglichen atomaren Waffen Irans atomar bewaffnete U-Boote benötigt, können wir nicht nachvollziehen. Es gibt etablierte Betrachtungsmethoden, die wir bereits dargelegt hatten, und die das Gegenteil besagen: Atomar bewaffnete U-Boote, die ihre Position ändern können, ermöglichen den Aufbau der Drohkulisse eines erfolgreichen atomaren Erstschlags, während die bloße Existenz stationärer Atomraketen (über die der Iran bestenfalls verfügt) strategisch ausschließlich zur Abwehr taugt. Das ist keine Geheimwissenschaft, sondern lässt sich schon mit gesundem Menschenverstand nachvollziehen.

Zum Glück hat das peinliche Geschwätz über Euro-Rettungsmaßnahmen Chinas nachgelassen. Monatelang haben uns desinformierte Eurokraten mit den etablierten Medien als Sprachrohr damit belästigt. Gelegentlich liest man jetzt, dass die Chinesen in Europa Firmen oder andere Werte erwerben. Das ist klüger als in die ständig geänderten, teilweise immer noch nicht existierenden, unterfinanzierten und mit zu wenig Sachverstand aufgesetzten Rettungsmechanismen zu investieren, die die Eurozone sich als Kompromiss im Vorbeigehen ausdenkt.

Aber denken Sie ruhig, was Sie wollen.

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Kein Zweifel mehr: Griechenland und Deutschland verlassen die Eurozone

nospam@example.com (Dennis) — Tue, 14 Feb 2012 10:15:00 +0100

Inzwischen können keine Zweifel mehr bestehen:

Griechenland wird die Eurozone verlassen, da, anders als die Überschriften in den hiesigen Medien nahelegen, noch überhaupt keine bedeutsame Einigung erzielt wurde. Es ist unserer Meinung nach auch nicht absehbar, dass eine solche erzielt werden kann; bei den relevanten Details sieht es eher nach dem Gegenteil aus. Es darf auch nicht übersehen werden, dass die Zeit für die Neustrukturierung der Schulden im Zusammenhang mit dem feststehenden "Zahltag", dem 20. März, im Grunde bereits überschritten wurde.

Durch die spezielle Mischung aus Einstellung zur Eurozone, wirtschaftlicher Leistungsfähigkeit und politischer Position wird Deutschland für die Zukunft erpressbar. Für angeschlagene Staaten ist es die beste Strategie, bei der Darstellung ihrer Probleme jeweils so zu untertreiben, dass ihre Hilfsbedürftigkeit nicht angezweifelt werden kann, sie jedoch bei den Sparmaßnahmen nicht wirklich zum Kern des Problems vordringen müssen. So werden die politischen Systeme nicht zu weit destabilisiert, die Machtstrukturen aufrecht erhalten und in der nächsten Runde kann leicht dargestellt werden, dass alle Auflagen erfüllt wurden und dennoch neuer Finanzierungsbedarf besteht.

Wie bereits bekannt wurde, wird im Anschluss an die Klärung des zukünftigen Umgangs mit Griechenland zunächst Portugal zusätzliche Mittel erhalten, dessen Darstellung genau in obiges Schema passt.

Mit der Etablierung des ESM werden die Rettungsmaßnahmen "einfacher" und weniger transparent. Sobald jedoch klar werden wird, dass der ESM nicht genügend Kapital von Drittinvestoren (gern genannt: China, das in Wahrheit aus guten Gründen komplett desinteressiert ist) einsammeln kann, wird ein Ansturm auf die Ressourcen des ESM einsetzen. Da sich der ESM jeglicher Aufsicht und Kontrolle entzieht, seine Dokumentenbestände als Geheimsache gelten und er seine Entscheidungen autonom trifft, bestehen kaum Chancen, die Vergabepolitik im Zusammenhang mit den Darstellungen der Nehmerstaaten zeitnah aufzuarbeiten.

Vor dem Hintergrund eines mit wachsender Geschwindigkeit ausblutenden ESM wird sich dann zeigen, wann die Politik die Notbremse ziehen wird. Mit großer Sicherheit wird auch hier zunächst nach kreativen Lösungen gesucht werden, sicherlich auch im Zusammenhang mit der EZB.

Allerdings dürfte zu dem Zeitpunkt auch den Politikern der zweiten Reihe dämmern, dass das Finanzsystem Eurozone zwar ähnlich groß sein mag wie das Finanzsystem US-Dollar, die Statik der Eurozone jedoch Mängel aufweist. Die Tatsache, dass zwei Drittel der Eurozonen-Verschuldung einen direkten Kreislauf innerhalb der Eurozone bilden, im Zusammenhang mit dem Umstand, dass auch die so genannte Rettung der Eurozone zum erheblichen Teil aus den eigenen Reihen bewältigt werden muss, lässt eine vollständig andere Struktur erkennen als diejenige der US-Geld- und Schuldenarchitektur, ganz zu schweigen von der Hybridrolle des US-Dollar als Zahlungsmittel auf den Rohstoffmärkten.

Daher wird es dazu kommen, dass eine klare Entscheidung zwischen der Schaffung eines riesigen, zum Zwecke der vermeintlichen Stabilisierung finanziell überreglementierten, Eurozonen-Systems einerseits und einem Aufbruch andererseits gefällt werden muss.

Alllein die Perspektive, dass eine Entscheidung zugunsten einer überregulierten Eurozone fallen könnte, würde zum sofortigen finanziellen Absturz der Eurozone führen, da jeder Investor mit Sachverstand und/oder eigener Interessenslage sein Geld sofort abziehen würde; zu dem Zeitpunkt dürfte auch die US-Zentralbank eine erhebliche stabilisierende Rolle in der Eurozone spielen.

Daher dürften die Marktmechanismen das Pendel klar in Richtung eines Ausstiegs Deutschlands aus der Eurozone, falls möglich wohl gemeinsam mit ein oder zwei anderen Eurozonen-Staaten, ausschlagen lassen. Käme es hart auf hart, würde Deutschland diesen Schritt (freilich erst, wenn er bereits richtig schmerzt) allein gehen; jedoch würden sich weitere Staaten wohl nach kurzer Zeit anschließen wollen.

Viel Glück. Und denken Sie, was Sie wollen.

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Tiefer hinab

nospam@example.com (Dennis) — Thu, 09 Feb 2012 15:00:00 +0100

Durchweg schlechte Nachrichten.

Eine Erklärung der EZB für den unverantwortlichen Schritt, den Leitzins bei 1% zu belassen, steht zwar noch aus. Aber das ändert nichts daran, dass dadurch eine umfangreiche Rezession in der Eurozone ausgemachte Sache ist.

Die EZB hat es freilich nicht gerade leicht. Für ein, zwei, vielleicht drei Mitglieder der Eurozone wäre es angemessen zu sparen und zu konsolidieren. Für eine Reihe anderer Mitglieder wäre es leichter, sich nicht kaputtsparen zu müssen. Und schließlich gibt es vermutlich einige Mitgliedsstaaten, die theoretisch die Wahl hätten.

Und all diese sollen mit einer einzigen Währung und diesem Zinsentscheid glücklich werden.

Werden sie aber nicht. Dieser falsche Zinsentscheid belastet die wirtschaftliche Entwicklung in der Eurozone und hierdurch die Verschuldung der Mitgliedsstaaten, die allesamt eine wirtschaftliche Erholung gut gebrauchen könnten. Interessanterweise wird die indirekte Unterstützung der EZB für Staatsanleihen vermittels des LTRO wohl ausgedehnt werden. Hierdurch wird das System zwar am Leben erhalten, sein Zustand im Kern jedoch verschlimmert.

Was nun Griechenland betrifft, so dämmert momentan ja erneut eine so genannte Rettung durch Einigung und Verbleib in der Eurozone am Horizont.

Wer eine solche Lösung begrüßt, müsste schon passend investiert sein. Denn nach dieser Runde wird Griechenland keineswegs gerettet sein.

Es wird nur eine Weile dauern, bis das auffällt. Insofern wird hier vielleicht darauf gewettet, dass die nächsten Problemrunden mit Griechenland über den ESF abgewickelt werden können.

Das wird aber nur dann möglich sein, wenn Griechenland seine strukturellen Probleme beseitigt. Davon ist nicht auszugehen; es werden bestenfalls einzelne Auswüchse dieser Probleme behandelt, wobei voraussichtlich massive Ungerechtigkeiten geschaffen werden.

Unter dem Strich bleibt es also dabei: Die wahren Probleme werden nicht angepackt. Unter dem Teppich, im Keller und wo sie sonst noch ihr Dasein fristen, werden sie wachsen und bald mächtiger, mitunter im neuen Gewand, zurückkehren.

Denken Sie, was Sie wollen!

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2012: Einfach nur widerlich?

nospam@example.com (Dennis) — Sun, 05 Feb 2012 12:00:00 +0100

Schon ein Monat ist unser neues Jahr 2012 alt. Bislang gibt es ja wenig Anlass zur Freude.

Griechenland

Jeder weiß, dass Griechenland insolvent ist und mit Liquiditätsspritzen aufgepäppelt wird. Das derzeitige Schauspiel ist unwürdig.

Natürlich könnte man in einem totalitären System die Einführung einer Drachme innerhalb der Eurozone simulieren. Dazu müssten sämtliche Preise, Einkommen, Vermögen und Schulden mit einem Schlag fair bezüglich ihres Euro-Wertes gesenkt werden. Die Betonung liegt auf fair und mit einem Schlag.

Was zurzeit stattfindet ist etwas ganz anderes, und insbesondere Preise und Vermögen werden überhaupt nicht mit einbezogen. Die Hoffnung dürfte sein, dass die Preise mitziehen, aber das wird dort nicht möglich sein, wo es um elementare Waren und Dienstleistungen geht. Jeder Marktteilnehmer wird versucht sein, seinen persönlichen Vorteil zu wahren.

Das ist unsozial und unfair.

Eurozone

Es wird gern behauptet, die Eurozone stehe gar nicht so schlecht da, und die USA sollten sich um ihr eigenes Schuldenproblem kümmern.

Wer das behauptet, übersieht wesentliche Aspekte des Gesamtsystems.

Die Hybridrolle des US-Dollar als Weltreservewährung und erforderliche Währung für den Handel mit Rohstoffen, insbesondere Öl, stellt einen dieser wichtigen Aspekte dar. Über diesen können die USA einen erheblichen Teil der durch ihre Geldmengenausweitung verursachten Teuerung auf andere Währungsräume abwälzen ("ihre Inflation exportieren").

Der andere Aspekt ist die Struktur der Verschuldung, sowohl bezüglich Laufzeit als auch Verteilung. Was die Laufzeit betrifft, so ist der hohe Refinanzierungsbedarf schwächelnder Eurozonen-Staaten in der näheren Zukunft ja in der Presse beleuchtet worden. Betrachten wie also die Struktur.

Die US-Zentralbank ist der größte Eigentümer von US-Staatsanleihen. US-Fonds und -Bürger halten ebenfalls erhebliche Volumina. Weiterhin sind China, Japan und Großbritannien zu nennen. Die Situation in der Eurozone stellt sich hingegen völlig anders dar. Zwei Drittel der Eurozonen-Schulden bilden einen gigantischen Kreislauf zwischen Marktteilnehmern, speziell Banken, der Eurozone, bei denen unübersehbar ist, dass ihre Interessen auseinanderdriften. In einem Kreditgeldsystem sind solche Kreisläufe selbstverständlich. Der entscheidende Faktor hierbei ist jedoch, welche Wirtschaftsleistung dieser Kreditgeldmenge zugrunde liegt und welche Handlungsspielräume und Interessen die jeweiligen Marktteilnehmer haben.

Bei nüchterner Betrachtung ergibt sich ganz klar, dass die US-Verschuldung überhaupt kein Problem darstellt, die Eurozonen-Verschuldung aber durchaus. Die Medien spielen bei der Verzerrung dieses Umstandes eine spezielle Rolle, weil sie zumindest in den Überschriften gern suggerieren, die USA stünden vor einer Zahlungsunfähigkeit. Das ist unzutreffend. Die USA stehen vor einer problemlos erweiterbaren, willkürlich festgelegten Verschuldungsgrenze, also schlimmstenfalls vor einer Zahlungsunwilligkeit.

Unabhängig davon, wie Deutschland für sich gesehen dasteht, befindet sich die Eurozone bereits in einer Rezession. Zugleich besteht Bedarf daran, das zirkuläre System aus zum großen Teil offenbar faulen Krediten am laufen zu halten.

Damit kann man allerdings bestimmte grundlegende Gesetzmäßigkeiten nicht außer Kraft setzen.

Auch der neue "Fiskalpakt" beinhaltet keinerlei Neuerungen. Die Schmerzhaftigkeit der zugrunde liegenden Bestrafung, nämlich Bußgeldzahlungen, wird ohnehin jeden Tag weiter durch die Aufweichung von Haftungsausschlüssen verringert. Und ein Durchgriff seitens der EU wird nur Sparmaßnahmen bringen, die das Problem weiter verschärfen.

Bayern

Der Freistaat Bayern fährt offenbar eine Kampagne, seine Verschuldung in absehbarer Zeit vollständig abzutragen.

Aus Sicht des Finanzsystems ist diese Nachricht eine Katastrophe.

Wir befinden uns in einem kreditbasierten Geldsystem. Dieses System funktioniert nur gut bei stetigem Wachstum (siehe oben bei den Ausführungen zu Griechenland). Für ein gesundes Wachstum dieses Systems muss die Menge an Kreditgeld nachhaltig wachsen. Dies ist nur möglich, wenn sich solvente Schuldner finden. Es gibt auf Länderebene wenige potenzielle Schuldner, die so solvent sind wie der Freistaat Bayern.

Sein Ausstieg aus seiner Verschuldung wirkt daher destabilisierend auf das Finanzsystem.

Deutschland

Jim O'Neill, Ökonom bei Goldman Sachs, wird vom Handelsblatt unter der Überschrift Starökonom: Deutschland könnte die Weltwirtschaft stabilisieren zitiert.

Das macht natürlich nur vor psychologischem Hintergrund Sinn. Rein ökonomisch betrachtet ist schwer erklärlich, wie eine Exportnation die Weltwirtschaft stabilisieren soll, wenn ihre wichtigsten Handelspartner (in der Eurozone) in der Rezession stecken und ihre zweitwichtigsten Handelspartner (Schwellenländer) ihr Wachstum verlangsamen und vor erheblichen Problemen stehen.

Alles was schlussendlich zählt ist Konsum. Ohne den macht Wirtschaftsleistung keinen Sinn.

Was Jim O'Neill wohl wirklich meint ist, dass die deutschen Konsumenten ungetrübt weiter konsumieren sollen und der deutsche Staat in der Hoffnung auf Stabilisierung seine krisenbezogene Zahlungswilligkeit aufrecht erhalten soll.

Iran

An sich stand die Iran-Problematik ja bereits für 2010 an. Das Virus STUXNET hat der Welt eine Verschnaufpause erkauft. Jetzt ist das Thema wieder auf dem Tisch. DIe Zeitfenster-Rhetorik ist unübersehbar.

Eine Frage der Dosis

Wie immer kommt es auf die Dosierung der einzelnen Wirkstoffe an.

Es sieht nicht so aus, als sei dies die richtige Medizin fpr die Eurozone.

Denken Sie wie immer gern, was Sie wollen.

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Mario Draghi als EZB-Präsident: Garant für ein möglichst kostspieliges Auseinanderbrechen der Eurozone

nospam@example.com (Dennis) — Tue, 20 Sep 2011 19:00:00 +0200

Philip Murphy, US-Botschafter in Deutschland, war 25 Jahre als Investmentbanker bei Goldman Sachs tätig. Ob er Diplomatie perfekt beherrscht, mag man kontrovers diskutieren. Im Zusammenhang mit der Offenlegung geheimer Depeschen durch WikiLeaks kam er jedenfalls nicht auf den Gedanken, sich für die offenbar nicht ausreichenden Sicherheitsvorkehrungen der USA zu entschuldigen. Vielmehr kritisierte er das mangelnde Verantwortungsbewusstsein derjenigen, die sich entschlossen hatten, die Dokumente zu veröffentlichen.

Der Europäischen Zentralbank unter Jean-Claude Trichet wurde zuletzt vereinzelt vorgeworfen, sie mische sich unzulässig in die Politik ein, weil sie durch Stützkäufe für Staatsanleihen den Staaten erlaube, eine unverantwortliche Haushaltspolitik zu betreiben oder fortzuführen, die ansonsten von den Märkten abgestraft würde.

Mit dem Beginn von Mario Draghis EZB-Präsidentschaft dürften in Kürze ganz andere Zeiten anbrechen. Im Rahmen der Handelsblatt-Gastkommentare Zehn Experten weisen den Weg zur Euro-Rettung äußert sich auch Matrio Draghi deutlich genug zu seiner Sicht auf den Euro. Besonders schön daran: Er erklärt, welche Politik er in Europa für angemessen hält. Sie hatten hoffentlich keine Bescheidenheit von ihm erwartet. Der Mann war Vizepräsident bei Goldman Sachs in London.

Aber schauen wir doch, was er zu sagen hat.

[...] die Wurzeln der Probleme: fehlende Haushaltsdisziplin und geringe Wachstumsaussichten.

Da hat der Mann eindeutig Recht. Schön, dass wir hier eine Bestätigung dafür erhalten, dass es zwischen Europa und den USA Unterschiede gibt, die bestehen bleiben werden.

Darüber hinaus ist es entscheidend, Preisstabilität zu bewahren: Wir werden nie von diesem Ziel abrücken.

Wir werden gleich noch sehen, wie dieses Ziel sich in das Gesamtbild einfügt.

Die Verpflichtung der Regierungen zur Wiederherstellung der Haushaltsdisziplin in Europa muss rechtzeitig und rigoros umgesetzt werden.

Wie eigenartig. Diese Haushaltsdisziplin in diesem Moment zu fordern, bedeutet, dass die betroffenen Staaten unter dem Euro leiden.

Wir brauchen umfassende und glaubwürdige Programme mit einer breiten politischen Verpflichtung, die Wettbewerbsfähigkeit und Beschäftigung durch gemeinsam vereinbarte Strategien zu erhöhen, den Binnenmarkt insbesondere durch die weitere Integration und Liberalisierung des Dienstleistungssektors zu stärken und die Effizienz der öffentlichen Verwaltung zu steigern.

Die Liberalisierung des Dienstleistungssektors ist das, was Staaten mit schrumpfender Wertschöpfung noch bleibt, um die Folgen ihrer kollabierenden wirtschaftlichen Basis eine Weile mit Jobs im Dienstleistungssektor zu kaschieren. Man kann diese Entwicklung bestens anhand der USA stiudieren.

Die wichtigste Lehre, die wir aus dieser und der vorherigen Krise ziehen sollten, ist, dass unser Finanzsystem weitaus belastbarer werden muss, als es vorher war.

Hier mischt sich jemand recht kräftig in politische Fragen ein und versucht, den Eurozonen-Staaten den Weg der USA nahezulegen. Doch wäre das wirklich der richtige Weg für alle Mitglieder der Währungsunion?

In jedem Fall wird deutlich, was die EZB tun wird: Sie wird ohne zu zögern über unkonventionelle geldpolitische Instrumente jede benötigte Liquidität bereitstellen, wo dies nötig wird. Sie wird gleichzeitig offiziell die Teuerungsrate im Auge behalten, gegen die aus dem US-Dollar-Raum importierte Teuerung jedoch völlig machtlos sein. Die Schrumpfkuren in betroffenen Staaten werden dafür sorgen, dass die Preissteigerung im Eurozonen-Mittel erträglich bleibt. Der wachsende wirtschaftliche Druck und die geforderte Liberalisierung sollen zusätzlich helfen, die Einkommen und damit auch die Preise niedrig zu halten. Die Zinssätze sollen ein Kompromiss bleiben.

Größtes Problem: All das passt hinten und vorn nicht zu Europa und zum Zustand des Gesamtsystems. Die Versuchungen, individuelle Wege zu beschreiten, werden größer, und die Antworten aus Brüssel werden obskurer. Mitten in einem Alltag, in dem Europa an sich zusammenwachsen soll, wird jeden Tag offensichtlich, dass die Mitgliedsstaaten eigene Lösungen zu ihrem Vorteil suchen.

Deutschland hat hierbei eine vollständig individuelle Zukunft vor sich: Mit herausragender Wirtschaftskraft und einer schrumpfenden Bevölkerung, spezifischem Rohstoffbedarf und vergleichsweise vorbildlicher Infrastruktur. In anderen Staaten stellen sich all diese Faktoren vollständig anders dar.

In dieser Hinsicht fällt es schwer zu argumentieren, dass Deutschland noch lang vom Euro profitieren können wird. Es fällt leichter sich vorzustellen, dass sich das Blatt in absehbarer Zeit wenden könnte.

Insofern könnte Mario Draghis politische Unbescheidenheit im Zusammenhang mit seiner zu erwartenden Geldpolitik eine Sollbruchstelle für die Teilnahme Deutschlands an der Eurozone in ihrer heutigen Form darstellen.

Aber... denken Sie, was Sie wollen.

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Die große Entschuldung Europas: Per fantastischem Federstrich von 3,1 Billionen Euro auf 1,1 Billionen

nospam@example.com (Dennis) — Sun, 18 Sep 2011 22:30:00 +0200

Professor Anthony J. Evans von der ESCP Europe hat gemeinsam mit Studenten eine Idee verfolgt: Wenn ein Wirtschaftssubjekt gleichzeitig Gläubiger und Schuldner ist, könne ein entsprechender Teil der Schulden verrechnet und somit eliminiert werden.

Lassen wir für einen Moment unberücksichtigt, dass die Umsetzung der charmanten Idee von Professor Evans großen monetären Schaden anrichten würde, und schauen uns an, was auf dem Papier geschähe. Betrachtet wurden Daten der Bank für Internationalen Zahulngsausgleich, insbesondere eine nicht mehr abrufbare, vorläufige Version dieses BIZ-Quartalsberichts vom Juni 2011 mit Zahlen per Ende 2010 sowie des Internationalen Währungsfonds für die Staaten Deutschland, Frankreich, Griechenland, Großbritannien, Irland, Italien, Portugal und Spanien.

Vergleichen Sie die beiden Diagramme auf The great EU debt write-off und studieren Sie den vollständigen Bericht. Nach drei einfachen Schritten lassen sich die Gesamtschulden des betrachteten Sysrtems von 3,1 Billionen Euro um fast zwei Drittel reduzieren.

Das wird selbstverständlich auf keinen Fall so praktiziert werden. Der Bericht basiert auf der irreführenden Annahme, es gebe innerhalb der EU eine Schuldenkrise. Der Begriff der Schuldenkrise ist aber in einem Geldsystem, in dem Geld ausschließlich als Schuld existiert, wenig hilfreich; genau genommen erleben wir die Auswirkungen einer Geldsystemkrise. Wenn man sich diese einfache Wahrheit vergegenwärtigt, fällt es viel leichter, den Denkfehler hinter der hier präsentierten Idee der Entschuldung Europas zu erkennen: Die zwei Billionen Euro, die Professor Evans und seine Studenten eliminieren wollen und die in einer Bilanz als Schulden auftauchen, repräsentieren in einer anderen Bilanz ein Vermögen. Dies ist insbesondere deshalb so, weil die herangezogene Tabelle 9D der BIZ Forderungen von Banken in Staaten gegen Staaten auflistet. Ein Begleichen dieser Schuld würde ebenso in der Vernichtung des vorher geschöpften Giralgeldes resultieren wie das Abbezahlen einer Hypothek auf einen Schlag, was gleichermaßen und aus gutem Grund nicht ohne Weiteres möglich ist.

Ganz abgesehen von der dahinterliegenden Psychologie: Einmal angenommen, Sie haben fünfzig Euro und Ihr Nachbar hat einhundert. Wenn Sie sich jetzt fünfzig Euro von Ihrem Nachbarn leihen, glaubt jeder von Ihnen beiden, dass er einhundert Euro hat.

Dennoch ist die Untersuchung aufschlussreich: Das Maß der Selbstbezogenheit der Europäischen Union ist ein ganz anderes als dasjenige der USA. Diese Erkenntnis kann sich bei der Beurteilung der Machbarkeit und Wahrscheinlichkeit verschiedener zukünftiger Szenarien als wertvoll erweisen.

Gute Nacht! Und denken Sie, was Sie wollen.

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Inflation? Deflation? Anschnallen! Jetzt.

nospam@example.com (Dennis) — Sat, 03 Sep 2011 23:55:00 +0200

Immer wieder: Inflation oder Deflation?

Dieser Tage scheinen die Märkte nicht recht zu wissen, wie sie sich positionieren sollen. Inflation? Deflation? Wir hier bei denkfaul.de wissen nicht einmal, was die Märkte genau damit meinen. Vermutlich wissen die Märkte das auch nicht genau. Schließlich sind die Begriffspaare Inflation und Preiserhöhungen sowie Deflation und Preissenkungen seit Jahrzehnten durch eine nicht allgemein zulässige Vereinfachung untrennbar miteinander verwoben. Absichtlich oder versehentlich? Nicht nur der Kinofilm Inside Job legt nahe, dass die Lehre der Wirtschaftswissenschaften gezielt beeinflusst wurde, um bestimmte Zusammenhänge nicht klar zu Tage treten zu lassen. Wenn Sie Inside Job nicht überzeugen kann und Sie der englischen Sprache mächtig sind, lesen Sie den wundervoll recherchierten Artikel Why Deficits Stopped Mattering von Eric deCarbonnell.

Sie wächst, sie wächst nicht, sie wächst, sie wächst nicht...

Ein weiterer unzutreffender Begriff verwirrt die sogenannten Analysten und Experten: Die US-Wirtschaft. Vergessen Sie das. Eine Reihe von US-Unternehmen wird von einer zurückgehenden Kaufkraft der US-Bürger nicht in bedeutendem Umfang tangiert. Seien Sie klüger als diejenigen, die immer noch einen nachhaltigen Zusammenhang zwischen US-Arbeitslosenzahlen und US-Aktienkursen sehen. Es schadet natürlich nicht, wenn Sie in Ihr Kalkül einbeziehen, dass Sie eine von der Mehrheit abweichende Meinung haben.

Deutschland betreffend sind die unsinnigen XL-Aufschwung-Schlagzeilen über die Sommerwochen hinweg glücklicherweise verschwunden. Einigen Berichten zufolge soll die deutsche Wirtschaft ja das Vorkrisenniveau minimal übertroffen haben. Das ist mit hoher Wahrscheinlichkeit Unisnn. Denn um die Wirtschaftsleistung mit Werten aus der Vergangenheit zu vergleichen, wird sie um die ermittelte Teuerungsrate bereinigt. Und diese ermittelte Teuerungsrate ist geschönt, so dass sich ein Scheinwachstum ergibt.

Und die Aussichten sind, mit gesundem Menschenverstand betrachtet, trübe; dazu unten mehr. Insofern ist die Meldung, dass der XL-Aufschwung nun auf den Konten der Arbeitnehmer ankomme, eher ambivalent zu werten. So schließt der Artikel denn auch zu Recht mit den Worten von Hagen Lesch vom Institut der deutschen Wirtschaft: "Doch während die bisherigen Zuwächse vor allem vom Konjunkturaufschwung getragen waren, könnte sich künftig zunehmend stärker der Einfluss der Fachkräfteknappheit auf die Lohnentwicklung bemerkbar machen."

Sicher, stabil und schön

Kennen Sie die zwei-Euro-Gedenkmünze zehn Jahre europäische Wirtschafts- und Währungsunion? Melden Sie sich doch bitte bei uns, wenn Ihnen an der Gestaltung positive Symbolik auffällt.

Einstweilen sehen wir darin ein in eine unförmige Blase gesperrtes Strichmännchen, das unbeholfen das übermächtige Euro-Symbol hochhält.

Unbeholfen ist (bestenfalls) auch die folgende Meldung von n-tv vom 29.08.2011: Inflation bei 2,3 Prozent: [...] die Inflationsrate [verharrt] weiter über der kritischen Zwei-Prozent-Marke. Einen Hoffnungsschimmer für die Verbraucher gibt es allerdings. Die Benzin- und Spritpreise steigen nicht mehr so schnell wie in der Vergangenheit. Gegenüber dem Vormonat sanken sie im August sogar. Was für ein Hoffnungsschimmer soll das bitteschön sein, wenn trotz sinkender Kraftstoffpreise die Teuerungsrate über 2% liegt?

Gestern nun hat Ewald Nowotny, Ratsmitglied der Europäischen Zentralbank, prognostiziert, dass sich die die Preisstabilität in der Eurozone im der nahen Zukunft wie von der EZB gewünscht entwickeln werde.

Bei allem Respekt, wir haben da eine andere Meinung. Denn:

Politik oder Markt?

Gut, wenn es nach der Politik geht, müsste die Überschrift Politik oder Spekulanten? heißen. Aber das wird und wird einfach nicht wahrer; Spekulanten, die sich auf die falsche Seite stellen, verlieren eine Menge Geld; ob nun bei Rohstoffen oder Staatsanleihen. Daher wäre es völlig ausreichend, solide fiskalpolitische Entscheidungen zu treffen, um Spekulanten von Spekulationen abzuhalten. Freilich fällt es schwerer, solide zu wirtschaften, als die Schuld auf die Spekulanten zu schieben. Das war schon 1971 so, als Präsident Richard Nixon Spekulanten beschuldigte, den US-Dollar anzugreifen, während er verschwieg, dass die USA im bestehenden Bretton-Woods-System de facto zahlungsunfähig waren.

Hierzulande versucht Angela Merkel anscheinend, eine glaubwürdige, stabile, wenn auch umstrittene Eurozonen-Politik durchzusetzen. Die Mehrheit der Bundesbürger meint allerdings, dass das unerheblich ist. Das dürfte angesichts der Dimension des Themas auch richtig sein. Angela Merkel könnte höchstens eine deutsch-französische Gemeinschaftswährung beeinflussen. Die heutige Eurozone hingegen hat sich klar als loser Verbund von Staaten herausgestellt, die auf wundersame Weise alle gleichzeitig vom Euro profitieren wollen, ohne die dafür notwendigen Voraussetzungen schaffen zu wollen.

Im Scheißland Italien, wo man statt stabilitätsorientierter Zentralbanken eher mit Personal von Goldman Sachs liebäugelt, geht man mit fiskalpolitischer Verantwortung gleich ganz anders um: Da plant man ein Sparpaket und kündigt es in Kalendwerwoche 32 an, während die Europäische Zentralbank Rekordmengen italienischer (und spanischer) Staatsanleihen kauft, und widerruft Teile der Sparmaßnahme dann gleich wieder in Kalenderwoche 35.

Einen gewissen Charme hat das italienische Modell: Da muss nicht erst lang über die Glaubwürdigkeit von Politik diskutiert werden.

Der Euro ist nicht der US-Dollar

Seit der Aufhebung der Golddeckung des US-Dollar im Außenhandel 1971 ist der US-Dollar außer durch die Handlungsfähigkeit der USA zusätzlich durch Öl gedeckt. Bereits dieser Umstand allein ermöglicht es den USA, erheblich mehr Geld in Umlauf zu bringen, ohne die Stabilität zu gefährden, als dies für andere Währungen jemals möglich sein wird.

Unterstützt wird der US-Dollar auch durch den Exchange Stabilization Fund des US-Finanzministeriums. Falls Sie denken, dass es den nicht gibt, weil Sie noch nie davon gehört haben, sollten Sie sich vielleicht die folgende Dokumentation ansehen, die mit einer unfassbaren Sammlung von authentischem Material aus vertrauenswürdigen Quellen aufwartet: The ESF and its History von Eric deCarbonnel (Wenn Sie sich dafür keine 75 Minuten Zeit nehmen möchten, reicht es, das erste Video anzuschauen, in dem die Existenz und die Zielsetzung des ESF zweifelsfrei belegt werden.)

Und auch die US-Zentralbank Federal Reserve mischt im eigenen Namen mit. Sie bietet Derivate auf US-Staatsanleihen, die von Investoren als Kreditausfallversicherungen genutzt werden können, und kann hierdurch gehebelt den Zinssatz auf US-Staatsanleihen (und damit im Umkehrschluss ihr wahrgenommenes Ausfallrisiko) manipulieren: Fraud: Federal Reserve Is Selling Put Options On Treasury Bonds To Drive Down Yields von Eric deCarbonnel

Falls Sie zuvor anderer Meinung waren, sollte Ihnen jetzt klar geworden sein, dass der US-Dollar in einer anderen Liga spielt als der Euro, ungeachtet der hinter den beiden Währungen stehenden fast vergleichbaren Wirtschaftsleistungen. Kein Zweifel, die Eurozone lernt. Aber die Veränderungen finden zu langsam statt. Und wenn sich die bisherigen so genannten Einigungen weiterhin als etwas herausstellen, dessen Detailregelungen noch lang nicht konsensfähig sind, wird die Eurozone weiterhin ihren Problemen hinterherrennen, während die USA einen Großteil der von ihnen erzeugten Teuerung in den Rest der Welt exportieren.

Elliott-Wellen und Schlagzeilen

Sven Weisenhaus hat in seinem Wave Daily diese Woche dem Dax ein zukünftiges Kursziel von 14088 Punkten attestiert.

Sven Weisenhaus kennt sich mit Elliott-Wellen gut aus. Bei der Interpretation von Wirtschaftsdaten können wir uns ihm hingegen eher selten anschließen. Ebenfalls diese Woche schrieb er beispielsweise in seinem Beitrag Überwiegend positive Konjunkturdaten begründen jüngste Kursanstiege unter anderem: Inflation ist (und bleibt) kein Thema; diese Zahlen haben wir oben bereits abweichend kommentiert. Arbeitsmarkt in den USA - positive Vorzeichen für Freitag; nun, hier zeigt sich deutlich, dass Herr Weisenhaus auf eine Überschrift hereingefallen ist, wie wir gleich sehen werden. So verbesserte sich die Auftragslage der US-Industrie im Juli deutlich. Die Bestellungen seien im Vergleich zum Vormonat um 2,4 % gestiegen nach einem revidierten Minus von 0,4 % im Juni, teilte das Handelsministerium in Washington am Mittwoch mit; allerdings wird berichtet, dass sogar Goldman Sachs jenseits der Überschrift weitergelesen und die Prognose für die Zahl der neu geschaffenen Stellen daraufhin deutlich nach unten korrigiert hat, weil die einzigen Zuwächse im ISM auf Lagerbestände und ein vergrößertes Handelsbilanzdefizit, also in Wahrheit schlechte Nachrichten, zurückzuführen waren.

Und so ist man sich andernorts auch eher einig, dass die schlechten Wirtschaftsdaten aus den USA die Wahrscheinlichkeit für weitere geldpolitische Maßnahmen der US-Zentralbank Federal Reserve erhöht haben, anstatt zu glauben, dass die guten Wirtschaftsdaten aus den USA am Markt Wirkung zeigen.

Dennoch wollen wir die Prognose von Herrn Weisenhaus ungeachtet ihrer streitbaen Begründung im den bunten Reigen von Puzzlestücken aufnehmen, den wir abschließend betrachten werden.

Von Bündnissen, Zerwürfnissen und Spannungen

Ob nun die NATO in Libyen, die Europäische Union in Fragen der Anerrkennung eines Palästinenserstaates, die Eurozone in den Fragen der Besicherung weiterer Griechenland-Hilfen oder der Schaffung von Euro-Bonds, die implizite Fragestellung der Rolle der Türkei oder allein schon die Debatte, ob Deutschland oder Griechenland den Euro sein lassen könnten: Weit und breit keine Anzeichen für Einigkeit. Bedenklich.

Die einzige Einigkeit, die in den westlichen Medien mit staunenswerter Regelmäßigkeit auf dem Radar erscheint, ist wohl, dass der Iran kein Vertrauen verdient.

Nein. Sie fragen jetzt nicht, warum Saddam Hussein oder Muammar al-Gadafi vertrauenswürdig waren (und das waren sie lang genug, wie auch heute wieder deutlich wurde). Das führt jetzt wirklich nicht weiter.

Gut, hätten wir das geklärt.

Nachdem man davon ausgehen darf, dass der Iran eine zeitlang durch ein Virus an der Fortführung seines Atomprogramms in ausreichendem Maße gehindert wurde, war in dieser Woche von Fereydoon Abbasi, dem Chef der iranischen Atombehörde, der letztes Jahr nur knapp einem Mordanschlag entgangen ist, zu hören, dass der Iran seine Produktion atomarer Brennstäbe in eine unterirdische, schwer geschützte, militärische Einrichtung verlegt, was laut USA eine Verletzung der Sicherheitsauflagen darstelle.

Jetzt gelangen wir an einen spannenden Punkt, an dem die Bewertung der Situation an einem seidenen Faden hängt.

Beginnen wir mal allgemein. Ein wenig Hintergrundwissen über Spieltheorie würde nicht schaden. Wenn Sie so viel Zeit nicht haben, auch gut; es reicht, sich mit dem Gedanken des atomaren Erstschlags auseinanderzusetzen.

Im Hinterkopf behalten wir, dass Israel den Atomwaffensperrvertrag nie unterzeichnet hat, mit allergrößter Wahrscheinlichkeit eine Atommacht ist, dies nicht offiziell bestätigt, vermutlich über 200 Atomsprengköpfe verfügt und sich schon einmal aufgrund atomarer Bedrohung in einen Konflikt eingemischt hat.

Im Grunde wird uns gesagt, dass wir nicht genügend Kontrolle über das Atomprogramm des Iran haben, dass die Gefahr einer militärischen Nutzung der Technologie besteht, und dass in diesem Fall eine militärische Bedrohung bestünde.

Wirklich? Ein atomarer Erstschlag will schon gut überlegt sein, wenn man nicht zusätzlich atomar bewaffnete U-Boote in den Weltmeeren herumfahren lässt. Andererseits, wenn die mächtigste Militärmacht auf diesem Planeten den Nachbarstaat besetzt hat und man mit deren engstem Verbündeten, einen Steinwurf weiter und eine heimliche Atommacht, in Feindschaft lebt, wäre man vielleicht gern abgesichert.

Zwei Dinge noch. Israel sieht sich bis dato unbekannten inneren Spannungen ausgesetzt und hätte bereits 2009 die Aufnahmekriterien der Eurozone aufgrund der Staatsverschuldung nicht erfüllt. Und: Nach eigener Darstellung hat der Iran die dritte Phase seiner Ölbörse eingeläutet, deren erlärtes Ziel die Akzeptanz aller bedeutenden Währungen ist.

So stellt sich die Lage dar. Wir überlassen es Ihnen, sich nach der Richtung zu fragen, in die sich die Situation entwickeln könnte.

Passt das alles zusammen?

Die relative Euro-Stärke wurde zum größten Teil durch die Zinsentscheidungen der EZB in den vergangenen Monaten getrieben. Der Entscheidungsspielraum der EZB ist durch die sehr divergente wirtschaftliche Entwicklung in den unterschiedlichen Eurozonen-Staaten aber alles andere als groß. Die ersten Rufe nach einer Zinssenkung werden nun laut, und diese sind ja nicht unberechtigt. Zudem endet die Amtszeit Jean-Claude Trichets als Präsident der EZB; sein Nachfolger wird der ehemalige Goldman-Sachs-Vizepäsident Mario Draghi.

Die wachsenden Probleme besonders in China (künstliches Wachstum und unglaubwürdige Zahlen) und Brasilien (Zissatzsenkung wegen sinkenden Wachstums bei völlig außer Kontrolle geratener Teuerung) lassen ein durch aufstrebende Schwellenländer getriebenes weiteres Wachstum unwahrscheinlich werden. Die sich verschlechternde Situation in den Eurozonen-Handelspartnern Italien, Frankreich und Spanien wird ebensowenig zur Stabilisierung der deutschen Exporte beitragen. Und der Binnenkonsum... gut, wir sind uns sicher, dass dort aufgrund der XL-Aufschwungs-Gehaltserhöhungen zunächst mäßige Wachstumsraten ausgewiesen werden werden, die allerdings durch die hinterherhinkende, geschönte Inflationsbereinigung verfälscht sein werden.

Eine EZB-Zinssenkung hätte das Potenzial, den EUR/USD-Wechselkurs auf Talfahrt zu schicken, was sich auch charttechnisch gut machen würde. Das wiederum würde diesmal zu erheblicher Teuerung führen, da noch reichlich Preisdruck darauf wartet, an die Verbraucher weitergegeben zu werden. Dies wäre ein möglichere Weg, wie sich die Spannungen im System entladen könnten und sinnvolle Prognosen für 2011 sich bewahrheiten würden.

Hierdurch und durch neue mögliche Geldmengenlockerungsübungen für den US-Dollar erscheinen steigende Börsennotierungen für Rohstoffe und dominante Unternehmen nicht ganz abwegig. Ein Dax 14088 ohne lautes Krachen im Getriebe ist allerdings kaum vorstellbar.

Die Auswirkungen einer zusätzlich denkbaren militärischen Auseinandersetzung im Nahen Osten in diese vage Idee einzubauen überlassen wir Ihnen, als gedankliche Lockerungsübung sozusagen.

Haben Sie einen sonnigen Tag. Und denken Sie, was Sie wollen.

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2011: Liebe Mitbürgerinnen und Mitbürger! Jetzt wird wieder in die Hände gespuckt. Dann brauchen Sie auch nicht so viel zu denken.

nospam@example.com (Dennis) — Mon, 03 Jan 2011 18:50:00 +0100

Tut uns leid, Frau Merkel

Die Entstehung der Neujahrsansprache 2010/2011 unserer Bundeskanzlerin Angela Merkel (hier auch in Textform) stellen wir uns wie folgt vor.

Angela Merkel nimmt eine erste Version ihrer Ansprache auf und verschickt sie an bedeutende Amtsinhaber.

Axel Weber ruft an. "Frau Merkel", sagt er, "bitte sprechen Sie nicht so deutlich über die Sonderposition Deutschlands in Bezug auf unsere Haltung zum Euro und zur Transferunion. Beschwören Sie die Gemeinschaftswährung. Die Eurozone erwartet eine solidarische Botschaft von uns. Im Übrigen sollten Sie es vermeiden zu erwähnen, dass die Krise vorbei sei. Denn das ist sie nicht."

Michael Sommer ruft an. "Frau Merkel", sagt er, "das geht so nicht. Heben Sie die Bedeutung der Arbeitnehmerschaft stärker hervor. Sonst drohen noch mehr Streiks."

Ursula von der Leyen ruft an. "Eines noch", sagt sie, "im neuen Jahr werden wir wieder über drei Millionen Arbeitslose vermelden müssen. Aber wir können das aufs Wetter schieben."

Hans-Olaf Henkel ruft an. "Ich bin nicht Ihrer Meinung, aber machen Sie sich deshalb keine Gedanken, Frau Merkel", sagt er. "Es kommt ohnehin nicht auf Sie an. Die Kapitalmärkte werden Ihnen die Entscheidungen aus der Hand nehmen."

Karl-Theodor zu Guttenberg ruft an. "Das mit den deutschen Tugenden", sagt er, "sollten wir lieber nicht für sich stehen lassen, sondern mit dem Sport verbinden. Sonst bringt man unsere Tugenden noch mit unseren militärischen Auslandseinsätzen in Verbindung. Das wäre unglücklich."

Philip Murphy ruft an. "Frau Merkel", sagt er, "vielen Dank für Ihr Video. Die Vereinigten Staaten von Amerika können vor dem Hintergrund derzeitiger Entwicklungen damit leben, dass Sie unsere gute Freundschaft und unser enges Bündnis nicht ausdrücklich erwähnen. Neue Verträge über die Erschließung von Bodenschätzen durch US-Unternehmen in Ihrem Land sind ja bereits abgestimmt. Das bewerten wir sehr positiv. Wir legen Ihnen jedoch nahe, Ihre Haltung zur Eurozone im Sinne der uns geneigten Zentralbanken im Euroraum zu überdenken."

So oder so ähnlich. Warum sonst würde Angela Merkel so freudlos und grundbesorgt ihre Neujahrsansprache vortragen.

Und was sie alles sagt: Niedrige Arbeitslosigkeit bedeute Aufschwung (wirklich?) und Deutschland sei gestärkt (gegenüber welchem Zeitpunkt?). Harte Arbeit habe diesen Erfolg möglich gemacht (in China, richtig?). Deutschland sei wie sein Fußball (was ist mit den Drittligaspielen?). Deutschlands EU-Mitgliedschaft sichere Frieden (oder ist es doch eher die Eurozonen-Mitgliedschaft?). Deutschland trage durch kriegerische Auslandseinsätze mit befreundeten Mächten Verantwortung (werden wir das auch weiterhin, wenn die Wehrpflicht abgeschafft sein wird?).

Wir sind wahrlich frei von Neid. Wir hätten diese Ansprache nicht halten müssen wollen.

Das Ende billigen Öls

Die Gnadenfrist zur Vorbereitung der schlechten Nachricht scheint abgelaufen: Inzischen wird in etablierten Medien bestätigt, dass nie wieder so viel billiges Öl gefördert werden wird wie im Jahr 2006.

Wir hatten vorab berichtet.

Und so könnte der Preisdruck den Aufschwung gefährden.

Das vermeintliche Jobwunder 2010

Beim Spiegel hat jemand nach der Überschrift der Pressemitteilung des Statistischen Bundesamtes weitergelesen und gemerkt, dass die Industrie in Deutschland als Wohlstandsquelle einem Strukturwandel unterliegt.

Wir fragten bereits im Oktober 2010, als Deutschland als Weltkonjunktur-Lokomotive verklärt wurde: Wie profitiert Deutschland von Arbeitsplätzen, die im Ausland geschaffen werden, und Unternehmensgewinnen, die im Ausland verbleiben?

Und darum macht eine niedrige Arbeitslosenzahl eben doch keinen Aufschwung.

(Es empfiehlt sich übrigens immer noch, beim Spiegel vorsichtig zu bleiben. Nach mehreren ärgerlichen Artikeln Ende 2010 können Sie heute dort lesen: US-Finanzminister fürchtet Staatsbankrott. Diese Überschrift verbietet sich natürlich von selbst, denn sie ist unsinnig und irreführend. Alles was Herr Geithner getan hat ist, dem Kongress zu erklären, dass das größte Schneeballsystem aller Zeiten (nämlich das Nachkriegs-Finanzsystem) fast weltweit kollabiert, wenn die USA ihre Schulden nicht bedienen. Aber seien Sie unbesorgt. Das werden die USA, wenn überhaupt, nur ohne Vorankündigung tun: Wie damals, als US-Präsident Nixon das Bretton-Woods-System aufgrund der Zahlungsunfähigkeit der USA überraschend von einem Tag auf den nächsten beendete.)

Der Binnenkonsum 2010

Das Handelsblatt hat eine hübsche Übersicht über den innerdeutschen Automobilmarkt im Jahr 2010. Kurz gesagt: Die Abwrackprämie des Jahres 2009 wirkt immer noch. Denn die Verkäufe von Klein- und Mittelklasse-Fahrzeugen sind in Deutschland im Jahr 2010 drastisch zurückgegangen. Insgesamt sank die Zahl der Neuzulassungen um fast ein Viertel. Dabei konnten deutsche Premium-Hersteller die Zahl der Zulassungen im Wesentlichen halten.

So ist das nun mal, wenn der Staat den Markt manipuliert (zum Beispiel indem er Geld verschenkt).

Der Euro

Der Euro ist zuletzt weiter unter Druck geraten. Der US-Dollar konnte sich zum Euro seit Ende November erfolgreich oberhalb von 75 Cent behaupten, was nicht leicht war. Mit der zunehmenden US-Dollar-Stärke von heute steigen die Chancen, dass dieser Trend sich mittelfristig noch verstärkt. Fundamental gibt es Argumente, die dafür sprechen. Ausgelöst wurde die Kursbewegung wohl durch die Aufnahme der ersten Eurozonen-Anleihe am Markt. (Stand sicher in Ihrer Zeitung, oder?)

Sollte der US-Dollar in der nächsten Zeit zunehmend Stärke gegenüber dem Euro zeigen, wäre dies aus Sicht einiger Marktteilnehmer womöglich ein charmantes Szenario. Zunächst einmal gilt es als völlig klar, dass der US-Dollar wegen der extensiven Geldpolitik der US-Zentralbank an Wert verlieren muss. Viele private Investoren wetten daher gegen den US-Dollar. Bei einer solchen Wette wird Kapital gegen ein Wertpapier (Vermögen) getauscht. Wenn viele Marktteilnehmer falsch wetten, wird so Vermögen vernichtet. Das ist dringend nötig, denn davon gibt es zu viel. Außerdm schwächt ein starker US-Dollar die gesamte Eurozone, weil so ermöglicht wird, die durch die US-Zentralbank provozierte Teuerung besser aus den USA in die Eurozone zu exportieren.

Reizen Sie Ihr monatliches Budget lieber nicht zu weit aus.

Denken Sie!

Wir wünschen Ihnen ein erfolgreiches Jahr 2011. Und: Denken Sie, was Sie wollen.

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Das gefälschte Weihnachtsgeschäft: Datenpunkt eines Zwischen- oder Endspurts

nospam@example.com (Dennis) — Tue, 30 Nov 2010 10:00:00 +0100

"Cyber Monday", "Winter-Startverkauf", Reduzierte Markenware, Sonderrabatte und -Aktionen in Geschäften, nach eigenen Beobachtungen eher regional unterschiedliche Besucherströme in Einkaufszentren, dazu "Rekorderwartungen" des Einzelhandels: Wie passt das zusammen?

Ganz einfach. Dieses Jahr wird zu Weihnachten im Durchschnitt nicht verschenkt, sondern angeschafft. Und die Innovationen der Branchen finden kaum Beachtung. So mischen sich Rabatte aufgrund von Fehlplanungen der Anbieter mit Inflationsängsten und hinausgezögerten Anschaffungsbedarfen der Konsumenten zu einer angeblichen Erfolgsgeschichte.

Dann werden wir wohl noch die üblichen Abverkäuf im Januar sehen. Und dann die nächsten Rabatte. Aber nur bei Waren, die noch übrig sind. Was danach kommt...

Handelsblatt, Ausgabe 26./27. November 2010, Seite 24, Interview mit Andreas Jacobs, Eigentümer, und Jürgen Steinemann, CEO des größten Schokoladenherstellers der Welt, Barry Callebaut:

Steinemann: [...] Der Konsument ist preissensibel und der Einzelhändler als sein Anwalt erlaubt im Moment keine Preiserhöhungen. [...]

Es kann nicht oft genug gesagt werden: Bei vielen Produkten besteht enormer Preisdruck, der momentan noch nicht an Sie weitergegeben wird.

Denken Sie gut.

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Verbraucherministerin Aigner will überflüssige Studie beauftragen

nospam@example.com (Dennis) — Thu, 16 Sep 2010 00:05:00 +0200

Das Handelsblat berichtet: Dispokredite: Aigner überprüft Banken.

Nach einer Untersuchung von Stiftung Warentest verlangen viele Institute überhöhte Zinsen für die Überziehung des Girokontos. Ich werde diese Ergebnisse zum Anlass nehmen, eine ausführliche Studie zum Zinsanpassungsverhalten der Banken in Auftrag zu geben, sagte Aigner dem Handelsblatt. Mit der Studie soll geklärt werden, ob das geltende Recht, wie Banken ihre Zinsen anpassen müssen, ausreichend ist.

Frau Aigner, zeigen Sie Mut. Wenn Sie der Meinung sind, dass die Praxis dieser Banken von den Verbrauchern nicht länger geduldet werden muss, sparen Sie die Kosten für die Studie und ändern Sie einfach die Gesetzgebung. Allerdings...

Die Verbraucherschützer werfen den Banken vor, ihre Zinsvorteile beim Dispokredit kaum oder gar nicht an den Kunden weiterzugeben. Zweistellige Zinssätze passen nicht in eine Zeit, in der die Marktzinsen auf ein historisches Tief gesunken sind, sagte Tenhagen. Der Zins, bei dem sich die Banken von der Europäischen Zentralbank Geld leihen können, ist von 4,25 Prozent im Oktober 2008 auf ein historisches Tief von einem Prozent gesunken.

...sollten Sie darauf gefasst sein, dass diese Banken dieses Geld entweder benötigen oder schlicht haben wollen. Und dann dürfte es Sie nicht überraschen später zu erfahren, dass diese Banken sich dieses Geld einfach an anderer Stelle von den Verbrauchern holen. Denn...

Eher kleinlaut weist der Spitzenverband der Kreditwirtschaft darauf hin, dass schon die Bereitstellung von Dispokrediten Eigenkapital erfordere unabhängig davon, ob der Kredit in Anspruch genommen werde oder nicht. Auch das erhöhte Ausfallrisiko dieses unbesicherten Kredits schlage zu Buche. Mit diesen Hinweisen lässt sich allerdings nicht erklären, warum Santander Consumer Bank und Targobank knapp 17 Prozent verlangen, während Kunden der PSD Bank Braunschweig nur 7,75 Prozent zahlen.

...natürlich hängt es nicht mit der Farbe des Logos zusammen, dass bestimmte Banken höhere Zinssätze veranschlagen. Sondern mit ihrer Herkunft und/oder ihren Geschäftsmodellen sowie ihrer Eigenkapitalausstattung angesichts des neuen Regelwerks Basel III.

Die Santander Consumer Bank hat eine spanische Muttergesellschaft. Könnte sie sich vielleicht massiven Zahlungsausfällen seitens ihrer Schuldner ausgesetzt sehen? Die Targobank hat neuerdings eine französische Muttergesellschaft. Hat sie die ehemalige Citibank hierzulande wirklich nur erworben, um zu wachsen, oder benötigte sie vielleicht dringend Geld?

Denken Sie gut.

Und, Frau Aigner... ersparen Sie sich und den Steuerzahlern diese Studie.

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Die Abwrackprämie, Pardon, Umweltprämie: Teure keynesianische Folklore ohne nachhaltige Wirkung

nospam@example.com (Dennis) — Sun, 07 Mar 2010 19:00:00 +0100

Erinnern Sie sich noch an die Umweltprämie, besser bekannt als Abwrackprämie? Da verschenkte der Staat unter bestimmten Umständen zweitausendfünfhundert Euro an Menschen, die ihr altes Automobil durch ein neues ersetzten.

Vorgeschlagen hatte das ursprünglich die deutsche Automobilindustrie. Man darf mutmaßen, dass es dort Probleme mit dem Cashflow gab. Warum? Weil zuvor, im Novmber 2008, die Rede von 500-Euro-Konsumgutscheinen war.

Unter dem Strich verschenktes Geld. In zweierlei Hinsicht: Der Staat hat das Geld verschenkt. Und gebracht hat es gar nichts.

Dementsprechend schrieb der Nachrichtendiesnt dpa-AFX:

BAD HOMBURG (dpa-AFX) - Der deutsche Automarkt ist im Februar erwartungsgemäß abgestürzt. Mit rund 195.000 Neuzulassungen seien 29,8 Prozent weniger Neuwagen verkauft worden als zum Start der Abwrackprämie vor einem Jahr, teilte der Verband der Importeure VDIK am Dienstag in Bad Homburg mit. In den ersten beiden Monaten des Jahres erreicht der Pkw-Markt damit rund 376.000 Neuzulassungen oder ein Minus von 19,5 Prozent zum Vorjahreszeitraum. 'Im Februar 2010 fehlen die privaten Zulassungen, die im Vorjahresmonat im Rahmen der Umweltprämie für einen Boom sorgten', sagte VDIK-Präsident Volker Lange. Die beiden Segmente Kleinstwagen und Kleinwagen, die in 2009 überproportional zunahmen, hätten nun am stärksten nachgegeben./hs/DP/tw
Quelle: dpa-AFX

Diesen Artikel hat dpa-AFX offenbar nach wenigen Stunden zurückgezogen. Es gibt ihn fast nur noch im Cache von Suchmaschinen. Und hier als Bildschirmfoto.

Nun gibt es Geld auch für den Staat nicht umsonst. Er muss es sich borgen. Die für die Umweltprämie bereitgestellten 5 Milliarden Euro sind übrigens ein Sondervermögen des Bundes. Sondervermögen sind Schulden außerhalb der beschlossenen Haushaltsdefizite; der Betrag war also nicht im offiziellen Haushaltsdefizit enthalten. Vielmehr hat sich die Bundesrepublik Deutschland außerhalb des regulären Haushalts in dieser Höhe zusätzlich verschuldet.

Dass man in einer Schuldenkrise nachhaltige Besserung herbeiführen kann, indem der Staat vermittels zusätzlicher Schulden die Wirtschaft stimuliert, ist keynesianische Folklore. Alles was mit der Abwrackprämie erreicht wurde ist, dass Autokäufe vorgezogen wurden. Zusätzliche Käufe fanden nicht statt und werden auch nicht stattfinden. Die Endnachfrage wird von der Haltung der Verbraucher bestimmt, nicht von der Verfügbarkeit von Geld.

Und wir alle werden für diese zusätzliche Schuld in Zukunft besteuert werden.

Dneken Sie gut.

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Die EU und die Eurozone stehen in der Vertrauenskrise vor großen Chancen: Grundlegende Entscheidungen zum griechischen Phänomen fällig

nospam@example.com (Dennis) — Fri, 26 Feb 2010 18:50:00 +0100

Das griechische Drama

Griechenland hat mit Hilfe des US-Finanzinstituts Goldman Sachs seine Zukunft unter der Hand beliehen. Damalige Zahlungsverpflichtungen wurden gegen zukünftige Zahlungsversprechen eingetauscht. Dass die Zahlen aus Griechenland nicht stimmig waren fiel bisweilen auf. Das gesamte Ausmaß der Manipulation jedoch wurde, unter welchen Umständen auch immer, vielerorts übersehen.

Die Berichte zeichnen ein dramatisches Bild Griechenlands. Ein Staat dessen Wirtschaftsleistung sinkt, der jedoch zugleich die steigenden Ansprüche seiner Bürger und der noch arbeitenden Bevölkerung verwaltet oder, anders gesagt, gegenüber der EU verteidigt. Wohlhabende Bürger die ihr Vermögen außer Landes bringen. Eine Regierung mit wenig beeindruckenden Erfolg bei der Besteuerung: "The government estimates that at least 30% of the money generated in Greece is untaxed."

In einer griechischen Tragödie wäre dies der rechte Zeitpunkt für den Auftritt eines deus ex machina, einer höheren Instanz die den Akteuren auf den rechten Weg hilft. Doch diese Akteure haben in der Vergangenheit die Sachlage beschönigt.

Daher mag anscheinend niemand so recht in die machina steigen die den rettenden deus mitten ins Geschehen hineinhieven würde. Möglicherweise wird sich Griechenland selbst retten. Die Wetten darum ob dies allerdings überhaupt gelingen kann haben an den Finanzmärkten Hochkonjunktur.

So oder so: Der Niedergang Griechenlands könnte in der Zukunft einen substanziellen Boden finden wenn sich das Land hierfür neu ordnete. In der Zwischenzeit würde seine Währung abwerten bis sich reale Wirtschaftsleistung, reale Kaufkraft und reale Produktionsauslastung eingependelt hätten. Eine solche Konsolidierung nähme Jahre in Anspruch. Allerdings hat Griechenland keine eigene Währung mehr.

Dennoch stellt Griechenland kein existenzielles Problem für die EU oder die Eurozone dar. Die Wirtschaftsleistung Griechenlands ist anteilig innerhalb der Eurozone zu unbedeutend.

Es ist auch nicht zutreffend dass Investoren den Euro wegen Griechenland abstrafen.

Das griechische Phänomen

Griechenland ist nicht allein. Weitere EU-Staaten haben Finanzierungstricks mit US-Finanzinstituten vollzogen: [Gerald Corrigan, chairman of Goldman Sachs Bank USA,] added that such currency swaps at the time were "not limited to Goldman Sachs and Greece", but said he did not know which other banks or countries may have had similar deals in place.

Mithin haben nicht nur europäische Banken und Versicherungen von US-Finanzinstituten emittierte Wertpapiere zweifelhaften Wertes in ihre Bilanzen aufgenommen. Auch europäische Regierungen haben offenbar eine sofortige Finanzspritze von US-Investmentbanken gegen zukünftige Steuer- und Gebühreneinnahmen eingetauscht und so ihre Verschuldungssituation beschönigt.

In bislang unbekanntem Ausmaß.

Nehmen wir für den Moment an Spanien gehörte zu diesem Kreis europäischer Regierungen. Substanziell stellte eine Krise in Spanien ein weit größeres Problem für die EU und die Eurozone dar als diejenige in Griechenland. Spanien verfügt über ein hochgradig gehebeltes, nicht unerheblich auf Hypotheken basiertes Finanzsystem anglo-amerikanischer Geschmacksrichtung. Seine wirtschaftliche Bedeutung innerhalb der Eurozone ist größer als diejenige Griechenlands. Und Spanien befindet sich in der Tat in einer tiefen Krise, in der eine Immobilienblase eine zentrale Rolle spielt.

In Wahrheit steht daher nicht Griechenland im Fokus.

Im Fokus steht vielmehr das griechische Phänomen.

Wer hat Angst vor Goldman Sachs, Ausgabe 1/2010

Seit einigen Tagen gebietet Petros Christodoulou über die griechische Staatsverschuldung. Der Mann war früher einmal bei Goldman Sachs.

Jede Republik ist der Bedeutung des Wortes nach eine Angelegenheit des Volkes. Der Staat ist vom erwirtschafteten Kapital und Vermögen seiner Bürger abhängig. Nichts gegen den beruflichen Hintergrund und die Erfahrungen eines Investmentbankers. Aber die Verschuldung eines Staates gehört in die Hände eines Menschen der unzweifelhaft die Interessen des Volkes vertritt.

Zugegeben: Petros Christodoulou war zuvor für die griechische Zentralbank tätig. Bei der Beantowrtung der Frage, wie abhngig und unabhängig eine Zentralbank de facto von der nationalen Politik einerseits und den Interessen der Banken andererseits ist, spielen zahllose nicht besonders offensichtliche Faktoren eine Rolle. Zweifelsfrei jedoch hat eine Zentralbank grundsätzlich eine eigene Sichtweise auf die Dinge. Zum Beispiel eine solche:

Vincent Reinhart, Wissenschaftler am American Enterprise Institute und früherer Fed-Mitarbeiter, sagte, der hohe Gewinn [der US-Zentralbank Federal Reserve] sei ein Beweis dafür, dass das Zentralbankengeschäft vor allem in der Krise lukrativ sei.

Verspüren auch Sie gerade diese schlichterdings unbändige Lust, eine Zentralbank zu gründen?

Zurück zu dieser Peronalie. Erweckt sie Ihr Vertrauen? Reizt Sie der Gedanke dass Sie einen alten Freund anrufen könnten der bestens informiert ist?

Investoren wetten nicht gegen den Euro wegen Griechenland. Investoren wetten gegen den Euro wegen des griechischen Phänomens.

Und, nicht zu vergessen: Wer hat Angst vor Goldman Sachs, Ausgabe 2009: US-Botschafter in Berlin war für Goldman Sachs tätig; Goldman Sachs und die Software zur Manipulation von Märkten; Verflechtungen zwischen Goldman Sachs und US-Regierung

Das europäische Vertrauen

Vertrauen ist rasch zerstört und benötigt ungleich länger um wieder hergestellt zu werden. Welche EU-Staaten werden wohl unter der Hand die Dienstleistungen von US-Finanzinstituten in Anspruch genommen haben? Wie sind die Staatshaushalte und Verschuldungssituationen innerhalb der EU vergleichbar? In welchen EU-Staaten wurden zukünftige Steuer- und Gebühreneinnahmen zur Linderung der momentanen Situation abgetreten?

Wie erreicht man einen verantwortungsvollen Umgang mit der Gemeinschaftswährung? Mit Kontrolle? Oder mit einer gemeinsamen Vision? Wer könnte eine Vision für Europa erschaffen und verfolgen?

In unserem modernen Geldsystem verfügt Geld über keinen inhärenten Wert. Vielmehr erhält unser Geld seinen Wert durch die Glaubwürdigkeit zukünftiger Zahlungsvrsprechen. Daher ist gegenseitiges Vertrauen in die Glaubwürdigkeit der Eurozonen-Regierungen ein unabdingbarer Aspekt des Euro.

Es hat den Anschein als fiele der EU-Administration zum griechischen Phänomen genau das ein was man von einer Administration erwarten darf: Mehr Kontrolle.

Kontrolle kostet wertvolle Ressourcen, verschärft die Fokussierung auf Unterschiede, begünstigt eine auf Rechtfertigung basierende negative Haltung ebenso wie einen Wettkampf um Souveränität -- und kann letztendlich immer umgangen werden.

Die europäische Chance

Eine gemeinsame Vision hingegen setzt ungeahnte Energien frei, wirkt positiv verstärkend, ermöglicht Produktivitätsschübe und bedarf gar keiner Kontrolle -- Mitstreiter sind sehr leicht zu erkennen.

Hierfür bedürfte es aber einer wirklichen gemeinsamen Vision. Können Sie eine erkennen?

Dennoch. Man mag versucht sein zu mutmaßen dass eine weise Hand derzeit die Aufmerksamkeit auf Griechenland lenkt, obwohl die größeren Risiken für die Eurozone mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit in anderen EU-Staaten lauern.

In jedem Fall aber birgt diese Tatsache eine große Chance für die Europäische Union und insbesondere die Eurozone. Denn Griechenland an sich ist überlebbar. Dies gilt weniger für das griechische Phänomen.

Der Maßnahmenkatalog

Maßnahmenkataloge scheinen aus der Mode gekommen zu sein. Unbeirrt stellen wir dennoch einen solchen vor.

- Erarbeitung einer gemeinsamen Vision der Euro- und Eurozonen-Staaten jenseits von Defizitgrenzen. Aspekte: Außenpolitik, Fiskalpolitik, Sozialpolitik, Subventionspolitik, bürokratische Paradigmen einschließlich ethischer Richtlinien für die Besetzung von Spitzenpositionen, Analyse der Stärken und Schwächen der Mitglieder und anschließend Erstellung eines Gesamtbildes mit Rollen für diese Mitglieder und Emittlung der Stärken und Schwächen des Gesamtsystems.

- Befristete Amnestie für Staaten welche die Dienste von US-Invstmentbanken in Anspruch genommen haben -- wenn sie die Transaktionen kurzfristig offenlegen.

- Einvernehmlicher Beschluss zu transparenten Zahlenwerken einschließlich deren Abgrenzung zu den Methoden anderer Nationen.

Wie wär's?

Mut!

Es gibt einen Unterschied zwischen Mut und Leichtsinn. Die Europäische Union und die Eurozone stehen vor einer einmaligen Entscheidung. In den USA ist sie längst gefallen und nimmt Fahrt auf. In Europa ist sie noch offen.

Man hat uns allen Mut abverlangt, dieses neu strukturierte Europa zu begrüßen.

Wäre es nicht an der Zeit dass unsere Politiker den Mut aufbringen, es wahrhaftig zu strukturieren -- und ihm dabei gleich ein kräftiges, elastisches Rückgrat zu verleihen?

Denken Sie gut.

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